Nội dung chính
Tháng 12/2025, phát hành trái phiếu Chính phủ bứt phá 776% so với cùng kỳ, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ về tài sản an toàn.
1. Đột phá phát hành trái phiếu Chính phủ
Theo báo cáo của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành trong tháng 12 đạt 64.581 tỷ đồng, tăng 175% so với tháng 11 và lên tới 776% so với tháng 12 năm 2024. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8%, phản ánh sức hấp thụ cao từ các tổ chức đầu tư, đặc biệt là ngân hàng thương mại.
Cấu trúc kỳ hạn và lãi suất
Trong 20 phiên đấu thầu, 95,6% giá trị trúng thầu thuộc kỳ hạn 10 năm (61.729 tỷ đồng). Kỳ hạn 5 năm thu về 2.800 tỷ đồng, trong khi kỳ hạn 30 năm chỉ đạt 52 tỷ đồng. Lãi suất trung bình trúng thầu tăng lên 3,93%/năm, cao hơn mức tháng trước.
2. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp hồi sinh
VBMA tổng hợp dữ liệu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cho thấy tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 534.980 tỷ đồng (tăng 23%), còn phát hành ra công chúng đạt 54.354 tỷ đồng (tăng 50%).
Ngân hàng thương mại vẫn chiếm 68% giá trị phát hành, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản (23%). Tổng trị giá phát hành doanh nghiệp tháng 12 là 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng trước.
3. Thanh khoản và giao dịch thứ cấp
Thị trường thứ cấp cho thấy thanh khoản cải thiện đáng kể. Giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp đạt 176.770 tỷ đồng, tăng 60,02% so với tháng 11, trung bình 7.686 tỷ đồng mỗi phiên (+39%). Lũy kế cả năm, giao dịch doanh nghiệp đạt 1.396.299 tỷ đồng (+28,8% năm 2024).
Trái phiếu Chính phủ ghi nhận tổng giá trị giao dịch 298.148 tỷ đồng, tăng 18% so với tháng trước. Giao dịch Outright đạt 246.269 tỷ đồng (+21,3%), còn Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8%). Tuy nhiên, giá trị giao dịch trung bình mỗi ngày của Outright giảm 5,5% so với cùng kỳ năm 2024, trong khi Repo giảm 42,4%.
4. Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ và thị trường quốc tế
Fed giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 12, khiến USD Index (DXY) giảm hơn 1% xuống 98,28. Đối với VN, NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC tiếp tục bơm thanh khoản qua OMO, tổng bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng, hỗ trợ ổn định lãi suất.
Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu VN và Mỹ mở rộng: kỳ hạn 5 năm tăng 48 điểm cơ bản, kỳ hạn 10 năm tăng 14 điểm cơ bản.
Kết luận và góc nhìn chuyên môn
Phát hành trái phiếu Chính phủ trong tháng 12/2025 không chỉ phản ánh nhu cầu bảo toàn vốn mà còn cho thấy hiệu quả của chính sách thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước. Nhà đầu tư nên chú ý tới kỳ hạn 10 năm – đang chiếm đa số trúng thầu – và theo dõi chênh lệch lợi suất so với Mỹ để định vị rủi ro. Bạn có nghĩ rằng xu hướng này sẽ tiếp tục trong quý I 2026? Hãy để lại bình luận và chia sẻ quan điểm của bạn.
